主板IPO存量项目平移工作正式收官。

根据证监会的过渡期安排，2月17日全面注册制正式落地后的10个工作日内，存量项目平移至交易所审核。

Wind数据显示，截至3月6日（下同），沪深交易所已受理261家主板企业的IPO申请。与此同时，尚有16家企业未平移至交易所审核。

信风（ID:TradeWind01）注意到，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）“缺席”了截至当日的交易所审核名单。

此前曾有市场传闻称食品、餐饮连锁等“红灯行业”发行人的IPO或将受限，如今部分企业尚未完成平移是否与之有关尚无定论。

对于上述行业的IPO障碍业内仍存争议。一方面，么麻子食品股份有限公司（下称“么麻子”）等食品企业的主板IPO项目均已成功平移，足以佐证新政对相关行业并非出现“一刀切”的限制；另一方面也有观点认为，平移只是程序切换，而完成平移并不意味着行业性障碍得到了根本清除。

此次备受关注的，还有部分已过会多年至今进度卡壳的钉子户发行人，例如已更名为“中乔体育股份有限公司”（下称“中乔体育”）的乔丹体育股份有限公司（下称“乔丹体育”）、毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）。截至3月6日，这两家等候发行的时间分别已长达4119 天、501天。

随着平移工作收官，交易所将开始“纳新”，上述未能完成平移的企业究竟将重新申请还是另寻他处上市，市场正在拭目以待。

悬而未决的行业影响

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食品、餐饮行业的主板IPO是否受限，一直是市场关注的焦点。

此前有关部分行业主板IPO遭遇限制的“红黄灯”传闻一度在市场间广为流传，其中涉及可能受限的食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等行业。

彼时传闻还指出，属于餐饮连锁行业、拟主板IPO的蜜雪冰城正计划撤材料。

该消息一直未得证实，此番蜜雪冰城在平移名单中的“缺席”却引发了市场多方猜测。

“现在还没出现在交易所名单里，可能就是放弃平移和A股IPO了。”北京的一位投行人士猜测称。

信风（ID:TradeWind01）就此求证蜜雪冰城，但证券事务相关联系方式均显示无法接通。

有观点猜测，蜜雪冰城IPO受阻的一大原因或在于其业务具有类金融属性。

虽然蜜雪冰城在C端市场为大众所熟知，但其主要收入来自向加盟商所出售的原浆等原材料。截至2022年3月末，蜜雪冰城旗下共有2.16万家加盟门店，累计创收103.45亿元，占总收入的比重高达99.94%。

如此商业模式下，蜜雪冰城不仅可快速获得品牌规模，还可以通过出售原材料实现“旱涝保收”效应。

表面看蜜雪冰城的商业模式为“卖材料”，实际上仍然依托于加盟门店数量的扩张，但依附于门店出售原材料的风险收益不对称性，是否会对其持续经营能力带来挑战存在争议。